深圳2008年11月14日電 /新華美通/ -- 按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2008年10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，招商證券研發(fā)中心宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)研究小組給出了解讀，具體內(nèi)容如下：

按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，最終需求年內(nèi)各個(gè)月份并沒(méi)有太大的下降。其中真實(shí)消費(fèi)需求下半年高于上半年，投資需求全年基本持平，出口需求下半年略有下降，綜合來(lái)看，真實(shí)最終需求至少?zèng)]有下降。

而生產(chǎn)卻大幅回落。2008年7-10月份，工業(yè)生產(chǎn)同比增速為12%，增速比上半年下降了4%。

招商證券研發(fā)中心宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)研究小組認(rèn)為，需求沒(méi)有變化，而生產(chǎn)劇烈波動(dòng)，可能的結(jié)果就是存貨投資發(fā)生了劇烈的變化。可以看到 PMI 指數(shù)中，原材料庫(kù)存大幅下降，但是產(chǎn)成品庫(kù)存有所上升。整體來(lái)看，存貨應(yīng)該明顯下降。

招商證券研發(fā)中心宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)研究小組指出，如果存貨變化是生產(chǎn)變化的較大原因，就不應(yīng)該對(duì)后續(xù)的生產(chǎn)增速過(guò)于悲觀(guān)。因?yàn)樾枨笙陆禌](méi)有生產(chǎn)所反映得那么快。而如果考慮國(guó)家的刺激政策，則可以進(jìn)一步平滑最終需求的波動(dòng)。這導(dǎo)致今年四季度到明年二季度，從經(jīng)濟(jì)增速來(lái)看，將形成本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整的一個(gè)低點(diǎn)。