北京和深圳2019年11月26日 /美通社/ -- 2019年11月24日，以“中國資管·全球展望”為主題的清華五道口金融發展論壇在深圳成功舉辦。清華五道口金融學院教授、業界導師、資產管理行業的校友們共聚一堂，共同探討新常態下中國資管行業發展與變革。

會議邀請到銀保監會國有重點金融機構監事會主席于學軍，光大集團研究院副院長、光大證券首席經濟學家彭文生，中銀香港首席經濟學家、IMI 學術委員鄂志寰，京東數字科技集團副總裁徐葉潤，深圳市金融穩定發展研究院首任理事長、原全國社會保障基金理事會副理事長王忠民出席會議并發表主旨演講。清華大學金融科技研究院副院長、資產管理中心主任、清華大學五道口金融學院建樹金融學講席教授余劍峰出席會議并代表主辦方致辭。上午全體大會由廣東電視臺主持人王鵬主持。

余劍峰在致辭中表示，清華五道口在中國金融改革四十余年實踐中，在中國開創金融業多項第一，如今踐行“金融服務實體經濟、金融服務科技創新”，開辦了一系列面向企業家、金融機構高管人群的高級研修課程。如今，新常態已經成為國人共識，然而，中國資產管理行業從沒有像今天這樣，從國際政治格局到經濟發展速度，從科技創新發展到金融體制改革與監管，面臨著如此多角度多層面的全面新常態。為此，依托清華五道口《全球資產管理》課程項目舉辦本次論壇，共話新常態下資產管理行業的發展前景，共同勾勒出新常態下中國資產管理行業發展的壯麗藍圖。

于學軍發表題為“監管新常態下，資管新規的‘藥效’及思考”的主旨演講。他指出，過去幾年，我國資管行業存在部分業務發展不規范，多層嵌套、剛性兌付、規避金融監管和宏觀調控的問題。針對這些問題的解決辦法，有三方面要點，一是通過公募產品面向不特定社會公眾公開發行，私募產品面向合格投資者通過非公開方式發行；二是公募產品主要投資標準化、債權類資產以及上市交易的股票，不得投資未上市企業股權，私募產品投資主要由合同約定，可以為非標產品，不可以直接投資于商業銀行信貸資產；三是實行凈值化管理，金融資產堅持公允價值計量原則，鼓勵使用市值計量。

彭文生發表題為“安全資產荒與利率之錨”的主旨演講。他在演講中介紹到安全資產既包括保值、無違約風險、無流動性資產等，也包括主要發達國家國債和政府信用支持的債券、銀行存款等。他提及全球金融危機、英國脫歐等不確定性增加了安全資產的需求，安全資產荒逐漸顯現。同時，彭文生指出，安全資產荒會加劇金融周期，加劇“長期停滯”，無風險利率下行、風險溢價上升，美元升值等。可以加強財政與貨幣政策的協調，進一步發揮財政的作用，從而維護貨幣政策的正常空間。

鄂志寰發表題為“金融開放新常態與粵港澳大灣區金融發展”的主旨演講。她表示，新一輪金融開放展現出四個基本特征：一是以準入前國民待遇和負面清單統領金融開放進程；二是資本市場全面互聯互通；三是為人民幣國際化打開新空間；四是自貿區發揮了重要作用。粵港澳大灣區在中國對外開放進程中具有重要戰略意義，金融市場的互聯互通是粵港澳大灣區發展成功的關鍵環節之一，發展民生金融、科技金融、綠色金融、跨境金融、產業金融等都是灣區金融業發展的重點，也是實現灣區要素流動的重要推動力。

徐葉潤發表題為“筑夢資管科技”的主旨演講。他在演講中提到國內資本市場面臨著成熟化、多樣化、國際化的發展需求，作為資產管理機構需要提升尋找優質資產、產品設計、投研、風險定價以及敏捷交易五大能力。同時，徐葉潤指出，未來基于大數據、算力、AI、區塊鏈等底層設施和能力的發展，智能型資管將成為必然發展趨勢。

王忠民發表題為“新常態下資管創新與行業發展”的主旨演講。他在演講中引用了三個實例進行了分析，一是在寬度方面，區域范圍內資產管理行業的健康發展需要區域內稅收的架構體系的統一，同時也需要足夠的市場豐滿度和覆蓋率；二是深度方面，灣區內的金融基礎設施和金融制度架構等整體架構都服務于灣區的發展，將會提升灣區在全球的競爭力；三是市場方面，完善的衍生品市場、交易品市場可以實現金融資產再配置，推動社會資本在更優秀的場景和產業中，從而推動人類社會發展。

TPG資本管理合伙人孫強，前海母基金執行合伙人陳文正，中國亞太學會副會長于建忠， Vanguard中國區總經理趙瞾出席主題為“新一輪金融開放下資管行業機遇與挑戰”的圓桌論壇。圓桌論壇由嘉實國際資產管理有限公司行政總裁孫晨主持。

孫強在對話中提到，這30年來國內變化非常大，中國的金融生態圈其實已經建立起來了，只不過如果把時間放長遠來看，還有很多方面的不足。現在國內資本利用效率還不夠好，中間的摩擦和流失造成了資本不能尋求最高的回報，從業者應該考慮怎么把資本真正放到最好的回報，讓投資人得到好的回報，讓企業得到需要的資金，讓社會進步，這是跳出企業本身，為行業考慮的事。

陳文正在對話中講到，國內創投從2000年左右創業板擬開憧憬下的規模化出現，到2010年左右全流通后的全民PE時代，再到2014年以后因“雙創”的迅猛發展，至目前業內發出感嘆的所謂至暗時刻，起起伏伏。現在，行業面臨結構性問題，如社會民間資本極度缺乏、管理人市場化選擇機制不足等。他表示，國內VC/PE承載了太多的政策性功能，整體上還算不上是站在投資人的角度、資產配置的角度來看的資管產品，希望新一輪金融開放能為行業注入更多資產管理視角下的市場化生態資源。

于建忠在對話中提到金融生態中的銀行間債券市場小生態一級市場產品、二級市場產品以及諸如清算系統、金融機構評級等基礎設施都已經相對成熟。但是，金融生態中互聯網金融的發展還相對比較薄弱，面臨著互聯網和金融的雙重風險疊加，離不開市場的統一監管。同時，他表示，金融市場開放是雙向的，外資進來可以實現全球資產配置，中資如何走出去也是迫在眉睫的問題。

趙瞾在對話中提到中國個人資產配置和投資網絡化市場空間是巨大的。市場發展需要依托于人才匯聚能力，渠道能力，研究能力和機制建設能力。她希望可以把海外客戶陪伴的理念，包括互聯網、相關知識產權做的比較好的形式和國內最前沿的技術結合。同時，她表示，資管行業發展進程中逐步增加外資的比例是市場發展要考慮的問題，這對經濟環境、政策環境以及人才環境都提出了很大的要求。

天弘基金副總經理熊軍，深圳市翼虎投資管理有限公司董事長余定恒，深圳市中歐瑞博董事長吳偉志，清科集團管理合伙人、清科母基金管理合伙人符星華出席主題為“新常態下資管行業投資與配置策略”的圓桌論壇。圓桌論壇由深圳凱豐投資投委會委員兼首席經濟學家高濱主持。

熊軍認為，資產管理行業新常態體現為三個特征：一是金融環境中，由于人口老齡化和全球經濟格局等原因，體現為利率水平的下行；二是監管環境中，在資管新規文件出臺后，資管業務回歸到信托關系和法律關系；三是資產管理業務要實現財富管理的保值增值要求。熊軍認為，新常態下存在著投資機會，但要在投資流程上將配置風險的管理能力與專業的選股能力這兩方面決策過程結合起來，這也將可能是未來一段時間提供財富管理的較好模式。

吳偉志認為，站在全球資本市場發展歷史的角度來看當前的新常態，我國資本市場的發展正站在一個從青澀走向成熟的時期，對于投資者來講，市場處于投機結束和投資開啟的時期。他認為，目前的市場環境發生系統性的風險的概率很低，仍有很多投資機會。吳偉志表示，對外開放的背景下，外資進入中國是雙方相互學習和相互適應的過程，外資進入中國也是大趨勢，本土資產管理者需要不斷學習以保持競爭力。

余定恒認為，他期待的新常態是要回歸基本常識。在債權文化方面，要回歸具有高額回報的資產也伴隨著高風險以及債權債務關系有借必有還的常識。在股權文化方面，要回歸契約精神、信托機制、創造價值的本質。余定恒表示，當前的資本市場在整體環境和流動性方面已經具備了更好的發展條件，但仍需在產業結構升級、公司治理調整、股權文化建設等方面持續加大力度。

符星華認為，從對一級市場的研究數據角度分析，新常態體現如下特征：一是在創業投資和私募股權投資資金規模方面，存在著國有資本和民營資本的結構性矛盾；二是募資和投資的資金面近年來呈現出持續萎縮的趨勢；三是民營企業信心不足，需要警惕因民營經濟枯竭會導致的更系統的風險；四是當前是真正價值投資時代的開啟。她認為，在當前新常態下，必然面臨著行業的洗牌，但同時醞釀著巨大的投資機會，關鍵在于如何把握投資機遇。

論壇上，各位嘉賓與現場觀眾進行了充分的互動交流，現場氣氛生動熱烈。本場論壇由清華大學五道口金融學院金融EMBA 中心、高管教育中心主辦，深圳市金融穩定發展研究院為支持單位，《清華金融評論》為官方媒體。