北京2019年10月30日 /美通社/ -- 2019年10月22日，“清華五道口金融家大講堂”在清華五道口金融學(xué)院舉行。橡樹(shù)資本創(chuàng)始人霍華德·馬克斯受邀就“洞察周期，把握投資機(jī)會(huì)”進(jìn)行演講。全國(guó)社保基金理事會(huì)董事、原中投公司總經(jīng)理李克平作為嘉賓與霍華德·馬克斯進(jìn)行對(duì)話，橡樹(shù)資本中國(guó)區(qū)總經(jīng)理、亞太區(qū)業(yè)務(wù)發(fā)展聯(lián)席主管巢瀚婷也受邀出席。論壇由清華大學(xué)五道口金融學(xué)院紫光金融學(xué)講席教授、副院長(zhǎng)，清華大學(xué)國(guó)家金融研究院副院長(zhǎng)周皓主持。

霍華德·馬克斯就如何在周期性經(jīng)濟(jì)變化中把握投資機(jī)會(huì)進(jìn)行了詳細(xì)的解讀。“投資人要學(xué)會(huì)把不同的信息和觀點(diǎn)進(jìn)行整合，除了金融相關(guān)科學(xué)方面的內(nèi)容，也需要了解與金融相關(guān)的藝術(shù)。” 霍華德·馬克斯講道。他以高收益?zhèn)袌?chǎng)為例闡述了周期產(chǎn)生的原因，在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中、特別是在投資和金融界，大多數(shù)的正面發(fā)展趨勢(shì)最終都會(huì)過(guò)度發(fā)展，這些過(guò)度發(fā)展最終會(huì)自動(dòng)糾正或者是被動(dòng)糾正。

霍華德·馬克斯還深入闡釋了周期的可信度問(wèn)題。他認(rèn)為周期主要由投資者情緒過(guò)度樂(lè)觀、投資者普遍缺乏避險(xiǎn)意識(shí)和資金過(guò)剩三個(gè)元素引發(fā)。首先，過(guò)度樂(lè)觀的投資者情緒可能會(huì)使得資產(chǎn)的價(jià)格超過(guò)了基本面應(yīng)該反映的價(jià)格水平。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避是指投資人在出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情緒的時(shí)候，會(huì)做出一些保守性的假設(shè)，并且在安全和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償方面提出更苛刻的要求。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的出現(xiàn)，會(huì)使得市場(chǎng)保持整體的安全和理智。最后一點(diǎn)就是可投的資金量的影響，當(dāng)市場(chǎng)中太多的資金追求太少的投資標(biāo)的，資產(chǎn)的價(jià)格會(huì)被過(guò)度推高。

最后，霍華德·馬克斯分享了如何在周期中把握投資機(jī)會(huì)。他說(shuō)，當(dāng)市場(chǎng)處于上升階段，經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)改善、企業(yè)營(yíng)利持續(xù)上漲，疊加媒體正面報(bào)道的影響，市場(chǎng)會(huì)上升到一個(gè)峰值，會(huì)出現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格高、預(yù)期回報(bào)低、風(fēng)險(xiǎn)也很高的局面，此時(shí)是投資人需要保持謹(jǐn)慎的時(shí)候。之后會(huì)經(jīng)歷一個(gè)下降的階段，人們的樂(lè)觀情緒下退，預(yù)期也在降低。在低點(diǎn)的時(shí)候，資產(chǎn)價(jià)格低、預(yù)計(jì)回報(bào)高、風(fēng)險(xiǎn)低，此時(shí)投資人可以選擇激進(jìn)的投資。投資人需要了解市場(chǎng)參與者心理上的周期，進(jìn)行反向操作。

隨后，全國(guó)社保基金理事會(huì)董事、原中投公司總經(jīng)理李克平與霍華德·馬克斯進(jìn)行了深入的對(duì)話。談到洞察周期與投資決策時(shí)，李克平表示，成功的投資不是能夠清晰預(yù)測(cè)未來(lái)，而是掌握事情發(fā)生的概率、理解周期所發(fā)揮的作用。

在提問(wèn)環(huán)節(jié)，現(xiàn)場(chǎng)觀眾和霍華德·馬克斯就橡樹(shù)資本在中國(guó)業(yè)務(wù)開(kāi)展情況、美股市場(chǎng)表現(xiàn)和全球經(jīng)濟(jì)未來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn)等熱點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行了探討。

本次霍華德·馬克斯做客清華五道口金融家大講堂，是受清華五道口全球資產(chǎn)管理項(xiàng)目特別邀約。全國(guó)社保基金理事會(huì)董事、原中投公司總經(jīng)理李克平是全球資產(chǎn)管理項(xiàng)目的授課教師之一。項(xiàng)目旨在通過(guò)全球資產(chǎn)管理課程，幫助更多的機(jī)構(gòu)和企業(yè)厘清資產(chǎn)管理的概念，提高資產(chǎn)管理和大類(lèi)資產(chǎn)配置的專(zhuān)業(yè)化程度，為機(jī)構(gòu)管理者和資金方搭建平臺(tái)，詳解監(jiān)管政策的邏輯與影響，推動(dòng)行業(yè)的發(fā)展。項(xiàng)目自2017年開(kāi)辦以來(lái)，共迎來(lái)了百余名同學(xué)參加學(xué)習(xí)，他們大多是大型金融機(jī)構(gòu)的資管業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、私募基金的創(chuàng)始人與決策者以及期待提高資產(chǎn)配置能力的企業(yè)家。