深圳2010年2月2日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券基金研究小組發布基金市場一周觀察，具體內容如下：

從近期公告的宏觀經濟數據看，國內經濟正處于高增長加溫和通脹的階段。但市場卻對后市發展表現出明顯的擔心：一方面擔心政策收縮和退出后經濟增長失去恢復的動力；另一方面擔心如果不收縮貨幣政策，通脹會快速上升。政府需要在經濟增長和通脹之間尋找到平衡；而股市似乎要在經濟增長、通脹、政策的博弈中選擇方向。

當前經濟的恢復處于增長因素交替的階段，即由固定資產投資刺激經濟復蘇向出口回升拉動經濟增長的轉變。由于此次國內外經濟復蘇節奏的不一致導致國內經濟增長因素不同步，因而宏觀調控對經濟波動和股市的影響不會像2004年那樣大。

基于上述分析，招商證券基金研究小組有兩點認識：一是及時、適度收縮貨幣政策和退出去年的過度刺激性政策，有助于減緩和平抑未來的通脹壓力；二是由于存在經濟增長因素的不同步性，即使適度緊縮貨幣政策和退出過度刺激政策導致固定資產投資增速出現回落，但由于外需滯后回升的原因，整體經濟增長的趨勢不會出現回落。

因此，短期來看，貨幣政策變化的預期無疑會增加市場的波動，甚至會帶來調整，但中期內隨著經濟增長因素交替的成功，市場機會仍大于風險。

從中期來看，市場處于緊縮貨幣政策進入和刺激財政政策退出的階段，加息周期的到來不利于固定收益類證券。在未來一段時間，權益類資產預期收益仍將高于固定收益類資產，因而在整個基金組合中偏股型基金的配置仍應高于債券型和貨幣型基金。

開放式基金作為中長期投資的品種，不適合根據市場短期波動頻繁進行大動作的買入賣出。而對于采用主動投資策略的偏股型基金來說，基金經理也在積極進行市場判斷，調整投資策略，投資者在自身層面上過多進行操作也沒有太大必要。招商證券基金研究小組建議在當前階段，已經持有股票型基金的投資者可繼續持有。同時密切關注政策和經濟基本面數據，特別是 CPI 和出口增長數據的變動，以及基金經理投資策略的相應調整。

尚未建倉的投資者，由于短期來看市場不確定因素較多，存在一季度信貸狀況、股指期貨和融資融券業務開展、多個 ETF 上市等多個因素對市場的影響，也可等待選擇較好的市場時機建倉。

在選擇主動投資偏股型基金標的時，首先選擇在過去一段波動較大的市場上表現出較強選股能力的基金。其次在組合配置上，選擇進攻性和防御性兼顧，在行業配置上考慮了銀行、煤炭、航空航運、化工、必需消費品（如食品飲料）等行業的基金。