深圳2009年5月19日電 /美通社亞洲/ -- 招商證券基金研究小組發布基金市場一周觀察，具體內容如下：

招商證券基金研究小組認為經濟已經進入良性循環，信貸擴張拉動需求，需求拉動生產回升，價格環比也已經出現好轉，而盈利的好轉無疑是這種趨勢核心的強化劑。汽車、地產等先導性耐用消費品行業的復蘇本身有很強的內生性，特別是按所有制統計的幾乎全部內資企業的投資增速都在24%以上，說明民間投資并不低迷，經濟良性循環的趨勢在逐漸強化。

從另一方面看，經濟整體狀況已經穩定，但后續上升仍有很多不確定因素。同比來看企業盈利可能還沒見底，流動性依然充分但對信貸增加的預期降低了，同時行業的結構化變動仍在發展。同時7月份大小非解禁數量較大。這些因素都增加了市場短期回調的壓力。

反觀證券市場，在充裕流動性的推動下，從春節后發動新一輪上漲行情開始，指數累計漲幅達到30%以上，全部 A 股的整體市盈率約為22倍，同時大多數時間還是題材股、中小盤股表現活躍。從風格指數情況來看，當前小盤股、中盤股的估值水平明顯高于大盤股，市場短期可能已進入結構性泡沫發展階段。

基于對經濟基本面和基礎股票市場環境的分析，對于新建倉的基金投資者來說，由于由于短期調整壓力較大，建議適當減慢或暫停加倉偏股型基金的速度，以防范近期振蕩市場環境下的系統風險。待股指近期適度回調后，再逢低增持優質的偏股型基金。對于已持有偏股型基金倉位的投資者，也可利用近期的回調調整原有組合。

在個別基金選擇上，首先應回避那些整體股票組合 beta 值過高的基金，這些基金可能主要以中小盤股票為投資目標，規模較小，而股票組合中高 beta 的股票比例較高，基金整體承擔的系統風險較高。其次，振蕩市場上挑選個股選擇能力較強的基金，從年初到現在的歷史 alpha 值對基金在這種市場結構上的個股選擇能力具有一定的解釋能力。最后，投資者可密切關注和基金管理人近期的交流活動，了解基金經理對后市的認識、后期投資策略的調整和理由。

此外，對于基金的長期持有人而言，封閉式基金和指數型基金仍然是較好的選擇。封閉式基金是折價交易的有期限的股票型資產，具有折價率對應的安全邊際，并且在到期時價格將向凈值收斂，這是其他股票型資產不具備的性質。傳統的指數基金可用于作長期投資，ETFs 則既可用于長期投資也適用于作波段操作的工具。而近期新發行的結構化產品，其風險收益邊際因不同份額之間結構化的安排而有不同的變化，投資者應在充分了解每個份額的具體情況后，選擇適合自身條件的品種。