新醫改方案將促進國內需求釋放并成為影響行業信用的長期因素

上海2008年10月15日電 /新華美通/ -- 新華財經有限公司資信評級部門今日發布《中國制藥業信用趨勢展望》報告。報告指出，中國政府近年來強化醫療衛生投入、健全醫療保障體系的努力，有利于加速釋放制藥業的國內需求，而昨日公布的新醫改方案等深化醫藥衛生體制改革的措施將進一步鞏固這一趨勢。同時，改革實施和制度演進的多元化、漸進性特征，也將給國內藥品市場和競爭格局增添復雜性與不確定性。中國制藥業快速成長的驅動因素主要在于國內市場，目前制藥業的盈利景氣逐漸回升，但是制藥企業信用質量的保持仍主要取決于其能否有效抵御同質競爭，并保持相對穩固的競爭優勢。

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新華財經指出，藥品的同質競爭以及由此導致的供求關系的周期性變化，決定了中國制藥業盈利景氣的循環機制。近年來，激烈的價格競爭及監管環境重構，誘發了制藥業的行業整固，使其與醫療機構的議價能力有所增強，并逐漸緩解了與醫療機構貿易條件惡化的趨勢，從而推動了制藥業的盈利景氣于2007年開始逐步回升。然而，監管標準的提升和監管環境的收緊，將在短期內削弱制藥業成本費用受控的彈性，并刺激資本性支出的擴張，加速產能擴張，導致產能過剩，從而制約行業盈利景氣的繼續回升，甚至最終可能催化盈利景氣回升進程出現轉折。但是，中長期而言，政府監管和治理的強化，有利于確保藥品質量安全、消除藥品市場扭曲、提高行業準入壁壘，這對制藥業的信用環境具有重大的正面影響。

針對日前公布的《關于深化醫藥衛生體制改革的意見（征求意見稿）》，新華財經認為，這既是對醫藥衛生體制改革目標方向和總體框架的明確，同時也基本上使近年來推行的系列政策措施獲得進一步確認和明晰。因此，國內藥品需求將加速釋放，藥品市場與競爭的變革進程仍將延續。但是，深化醫改的分散試點、分布實施特征，將使制藥業的信用環境積累更多的不明朗因素。其中，醫療保障體系進化的漸進性和探索性，醫療服務體系改革的分層化和差異化，以及政府管制對于藥品供應保障體系的直接干預和廣泛滲透，將構成制藥業信用環境不確定性的長期因素。不過，行業中那些競爭優勢相對鞏固和財務實力較強的領先企業在應對這些挑戰時將擁有更高的靈活性，并會成為主要的受益者。

關于昨天公布的新醫改方案，新華財經副總裁兼資信評級及研究負責人陳松興博士指出："這不僅是完善社會保障、解決民生問題的需要，同時也是促進居民防御性儲蓄釋放的基礎，對于當前提振內需、抵御全球金融危機沖擊具有重要意義。盡管改革目標的達成有賴于具體政策措施的實施成效，但醫藥衛生體制的深化改革對于制藥業信用環境的積極影響仍然值得肯定和期待，我們對中國制藥業保持快速成長的前景具有充分的信心。不過，醫保體制的健全、醫療環境的改善，以及藥品質量的保障，這些目標距離達成還有一個長期的過程。尤其是近期發生的一些藥品安全事件，再一次反映了中國制藥業和監管部門普遍面臨的重大挑戰，同時也表明藥品質量監管體系的建設應當在醫藥衛生體制改革中得到更加充分的關注。"

本報告是新華財經醫藥行業系列報告之一，未來新華財經將會陸續發布相關信用風險報告，并密切跟蹤政策、市場等的重大變化，評估其對行業信用風險的影響程度，并及時發布報告與投資者分享。

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