深圳2008年9月2日電 /新華美通/ -- 近日，招商證券基金研究團隊認為，基礎股票市場經歷了漫長的下跌之后系統風險大幅釋放，市場整體市盈率已經與境外成熟股市接軌，相當一部分股票投資價值凸顯，繼續下跌的空間已經不大。期待“救市”措施的出臺以提振市場信心，只能緩解一時之痛；只有“治市”政策的落實才能從根本上解除長期困擾市場的問題。“引入二次發售機制”、“開發可交換債券”、“上市公司年分紅比例由20%提高到30%”、“大股東增持可先操作后上報”、“擬取消紅利稅”以及當前正在加速籌劃的“融資融券”等措施均給出了管理層“治市”的信號，為將來市場健康發展打下堅實基礎。

未來我國宏觀經濟發展仍存在較大的不確定性。但前期一直困擾中國經濟的高通脹已有回落，并且在近期原油價格大幅下跌，以及去年通脹前低后高翹尾效應的共同作用下，今年下半年的通脹壓力將逐步緩解，給貨幣政策調整以一定的空間。美國方面，美元近期走強，通脹率將呈逐步回落趨勢降低市場對加息的預期，經濟增長數據被向上修正增幅超過預期。這些都將有可能拉長中國經濟減速的時間，減小經濟下落的幅度，經濟軟著陸將是大概率事件。

招商證券基金小組建議在當前復雜的市場狀況下，長期投資者高風險倉位還應保持相對安全的位置，前期空倉的投資者則可根據自身的風險承受力擇機建立偏股型基金的倉位；或先投資債券型、貨幣型基金，待未來市場信號比較明確時再轉換為同一公司旗下的偏股型基金，可降低調整組合的成本。在對公司的選擇上，可注重優質公司旗下的新發基金及規模小、股票倉位輕的基金品種。

對短期投資者而言，以偏股型基金進行波段操作成本較高，效率較低而風險較大，而二級市場 ETFs 是較理想的波段操作工具。但短期投機策略只適合風險承受能力高、有短期波段操作經驗的投資者，且應注意輕倉操作與風險控制。此外，使用 ETF 博取短期收益存在多種可行策略，投資者應對這些策略的效果、風險和風險管理方法進行足夠的考察之后，選取最適合自身情況的策略。

近期基礎股票市場呈現出震蕩下挫的走勢，而封閉式基金價格顯示出了一定的抗跌性，高折價起到了一定的抗跌作用。雖然上周折價率有所回落，但買入折價較高的封閉式基金，在某種程度上，依然可看做折價買入當前市場指數，對博取市場短期波段投資收益的投資者也是一種選擇。不過需要提醒的是，買入高折價封閉式基金同樣承擔了系統風險，特別在凈值增長依然不確定、分紅預期不再強勁的情況下，價格何時向凈值回歸仍然具有較大的不確定性。但若下半年順利推出融資融券、股指期貨，則封閉式基金作為融資融券標的物和現貨替代品，新的需求也會形成短期交易機會。投資者可密切關注相關政策和折價率變動情況。