深圳2008年8月11日電 /新華美通/ -- 招商證券研發中心一周投資策略認為奧運前調整或成本輪大調整最后一跌。具體內容如下：

無可奈何花落去，維穩預期失落引致奧運前調整。

第29屆奧運會盛大開幕，中國長卷所展示出的盛世繁華、繼往開來之意令世界驚艷。然而 A 股市場的奧運前調整卻令上億投資者失落：幾大指數開幕式當天暴跌4%以上同創收盤新低，深成指更以跌破前期8888.8低點來迎接奧運。其原因正如招商證券策略團隊上周所討論，“市場對‘維穩’和‘奧運’的僥幸心理期待”終究未能兌現，無可奈何之下，失落的投資者轉而選擇“離開股市看賽事”，這一想法隨著奧運臨近漸占上風，最后竟然引發投資者非理性拋售。

歐洲比美國更糟糕？美元走強帶來新希望。

美國第二季度生產率表現仍然強勁，受政府退稅政策提振6月份個人支出增幅也高于預期。另一方面歐洲經濟數據令人擔憂：英國7月份房價同比降幅創歷史新高；德國制造業訂單連續第七個月下滑。由此引發美元企穩反彈，原油期貨跌至115.2美元每桶，歐美股市受此鼓舞反復上揚，道指一周大漲3.6%。但招商證券策略團隊擔心，隨著美國退稅政策效果的逐漸消失，消費領域仍將不可避免地受到次貸危機持續與擴散的影響；雖然次貸危機擴散對歐洲經濟的影響近期體現的更為充分，強勢歐元可能暫時告一段落，美元中短期應有反彈，不過長期走勢仍難樂觀。

中國消費對世界經濟的意義將日益重要。

中國今年的人均 GDP 有望達到3000美元，這將是一個非常了不起的飛躍；而處于上端2.5億左右、人均收入1萬美元的人口群體的消費能力與增長潛力，對于日益疲弱的全球經濟的意義將日益重要。許多人擔憂中國消費對國內經濟增長的拉動作用有限，但實際上這部分增長正是上半年中國經濟保持10%以上增速的較大動力，或許也將是未來世界經濟克服次貸危機的最后保障。

似曾相識燕歸來，奧運前調整當成本輪大調整最后一跌。招商證券策略團隊上周也已指出：“投資者或許還需做好心理準備，短期再承受一次底部構造中的煎熬，而基本面的轉暖最終必將支持市場向上突破。”日前公布的采購經理人指數跌破50、全國用電量6月份異常減速等表明中國工業放緩速度可能超過預期，然而油價大跌、美股反彈、美元轉強、信貸規模調增、增值稅轉型試點擴大、個稅調整呼聲漸高、重慶市出臺八條維穩措施（或可看作管理層下一階段政策的探路石）無不表明基本面正在全面轉暖。2700點附近部分投資者已經認可 A 股市場的投資價值，那么當維穩期望失落后，奧運前調整很可能成為本輪大調整的最后一跌：市場顯然是在尋求堅實底部而非滑向無底深淵。眼下的兩千點論似曾相識，不過是當年千點論的翻版而已，然而千點論最終兌現在三年之后，2002年探底1300多點之后諸多大規模反彈不可忽略，眼下的 A 股市場也正與之相似。招商證券策略團隊相信，隨著越來越多的投資者因為奧運離開股市，越來越少的堅守下來的投資者因為奧運而購買中國股票的時機將越來越好。