香港2021年3月10日 /美通社/ -- 四環(huán)醫(yī)藥控股集團有限公司在國內(nèi)醫(yī)療行業(yè)地位舉足輕重，其是中國心腦血管處方藥領(lǐng)先企業(yè)。2018年IMS數(shù)據(jù)顯示，四環(huán)醫(yī)藥在全國醫(yī)院處方藥市場份額榜上有名，其中心腦血管類藥物市場份額近8.3%。
最近這樣一家傳統(tǒng)認知里的處方藥領(lǐng)先企業(yè)在港股名聲大動，則是源于進擊的醫(yī)美板塊和不遺余力的創(chuàng)新藥研發(fā)。
深耕行業(yè)二十載，四環(huán)醫(yī)藥的發(fā)展韌勁得到市場廣泛認可。圍繞著醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈和醫(yī)美板塊多元布局，四環(huán)醫(yī)藥也必將以規(guī)模效應(yīng)而屹立于未來醫(yī)藥市場。
處方藥大廠
原是傳統(tǒng)心腦血管處方藥領(lǐng)先企業(yè)、港股白馬股，四環(huán)醫(yī)藥成立于2001年，彼時海南四環(huán)醫(yī)藥有限公司創(chuàng)立，標志著四環(huán)醫(yī)藥控股集團創(chuàng)業(yè)發(fā)展的起點。
之后通過收購、兼并等資本運作手段，四環(huán)醫(yī)藥進一步完善產(chǎn)業(yè)鏈，先后將北京四環(huán)制藥、深圳四環(huán)醫(yī)藥等納入旗下，發(fā)展成為集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售于一體的集團化醫(yī)藥企業(yè)。
2006年4月，四環(huán)醫(yī)藥控股集團在 Bermuda 注冊成立，并于2007年3月在新加坡成功上市。后為適應(yīng)更大發(fā)展的需要，2009年四環(huán)醫(yī)藥從新加坡私有化退市，并于2010年在香港主板再次上市。
利用募集的資金，收購了吉林多菲、長春翔通、吉林四長三家公司，把四環(huán)的產(chǎn)品從心腦血管、中樞神經(jīng)系統(tǒng)領(lǐng)域拓展到了代謝、腫瘤、抗感染。
在香港上市兩年后，四環(huán)醫(yī)藥受投資者熱捧股價大漲，成為港股醫(yī)藥板塊為數(shù)不多市值超400億元的藥企之一。
憑借華麗的業(yè)績，充裕的現(xiàn)金流，當年四環(huán)醫(yī)藥股票強勁跑出大白馬趨勢。2014年末，公司醫(yī)藥銷售終端的加持，更是讓多家券商給予“買入”評級。
做時間的朋友
巴菲特說，時間是優(yōu)秀企業(yè)的朋友、平庸企業(yè)的敵人。優(yōu)質(zhì)企業(yè)價值的實現(xiàn)需要時間的積累才能顯現(xiàn)。
成立二十載，四環(huán)醫(yī)藥戒驕戒躁、潛心經(jīng)營，在細火慢熬上下苦功夫。
深諳醫(yī)藥研發(fā)和營銷隊伍乃是醫(yī)藥企業(yè)命脈，在創(chuàng)建之初，四環(huán)醫(yī)藥就秉持市場開發(fā)和產(chǎn)品研發(fā)齊頭并進的原則，創(chuàng)建海南四環(huán)心腦血管藥物研究院，還建設(shè)了一支強大的市場營銷隊伍，使得企業(yè)得以快速發(fā)展。
在研發(fā)方面，公司擁有約600名研發(fā)人員組成的研發(fā)團隊，旗下仿制藥研發(fā)平臺 - 澳合研究院仿創(chuàng)并舉，在研管線包含53項具有高技術(shù)壁壘的仿制藥，有多項產(chǎn)品陸續(xù)獲得生產(chǎn)批件，并且通過一致性評價。
此外，四環(huán)醫(yī)藥還不斷通過并購和合作的外延方式，提高技術(shù)壁壘，持續(xù)加速產(chǎn)品的培育速度，已經(jīng)申報和在研各種仿制藥近百項。
核心產(chǎn)品馬來酸桂哌齊特注射液，商品名為克林澳，于去年年底獲得國家藥監(jiān)局的批準，成為國內(nèi)開展上市后臨床研究工作以來唯一獲批的腦卒中治療領(lǐng)域的藥品。
該產(chǎn)品主要用于治療急性缺血性腦卒中適應(yīng)癥。腦卒中是具有高發(fā)病率、高致殘率、高死亡率和高復(fù)發(fā)率的重大疾病，根據(jù) IQVIA 數(shù)據(jù)，中國腦卒中處方藥的市場規(guī)模超過1200億元，未來這款產(chǎn)品增長空間巨大。
而具體到營銷團隊建設(shè)上，四環(huán)醫(yī)藥的銷售能力是市場公認的。公司旗下有超過千人的專業(yè)學(xué)術(shù)營銷團隊，跟3000家分銷商及背后超過2萬人的銷售人員緊密合作超過10年，覆蓋將近14000家醫(yī)院，并且實現(xiàn)100%的全國省份覆蓋。
強大的營銷體系及獨特營銷模式確保了四環(huán)醫(yī)藥行業(yè)優(yōu)勢。2018年 IMS 數(shù)據(jù)顯示，四環(huán)醫(yī)藥在全國醫(yī)院處方藥市場份額榜上有名，其中心腦血管類藥物市場份額近8.3%。
從業(yè)績看，四環(huán)醫(yī)藥擁有穩(wěn)健的財務(wù)狀況，公司賬面近年來每年都能保持近50億元的現(xiàn)金余額。除了2019年公司因為計提了近28億元的商譽減值導(dǎo)致公司財務(wù)首次出現(xiàn)了虧損，如果加回該商譽減值，經(jīng)調(diào)整的公司擁有人應(yīng)占溢利逾12億元。
進擊的醫(yī)美
在深耕制藥行業(yè)同時，四環(huán)醫(yī)藥獨辟蹊徑，以藥企近水樓臺優(yōu)勢進軍醫(yī)美。
從2014年開始，公司獨家獲得韓國領(lǐng)先的醫(yī)美生物醫(yī)藥公司 Hugel 生物的肉毒素和玻尿酸的總代理權(quán)，開始向醫(yī)美行業(yè)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。
經(jīng)歷多年布局，醫(yī)美業(yè)務(wù)正逐步進入收獲期。注射型 A 型肉毒素樂提葆在2020年10月獲得藥監(jiān)局的批準上市，成為第4個獲準在中國上市的 A 型肉毒素。
樂提葆是韓國市占率第一的產(chǎn)品，已于2021年2月在中國大陸地區(qū)上市銷售，成為中國市場首款且唯一的韓國產(chǎn)品，一上市就受到市場廣泛關(guān)注和高度認可。
樂提葆的純度是99.5%的900KDa 的有效蛋白質(zhì)，遠高于行業(yè)的純度要求(95%)，所以這是一款非常高品質(zhì)的肉毒素產(chǎn)品。臨床數(shù)據(jù)顯示，樂提葆在純度和彌散度上略好于 BOTOX，在效果上是等同于 BOTOX 的有效性和安全性。
在顏值經(jīng)濟下，該產(chǎn)品市場的潛力非常大。專家預(yù)測到2025年，中國肉毒素行貨的銷售規(guī)模會達到18億美金，也就是125億元。
這么大的市場規(guī)模，目前只有為數(shù)不多的3-4家競爭者，樂提葆有望在三年內(nèi)取得超過30%的市場份額，這意味著樂提葆的年銷售額未來有望達到幾十億元，四環(huán)醫(yī)美業(yè)務(wù)也將成為四環(huán)醫(yī)藥新的現(xiàn)金奶牛。
雖然手握肉毒毒素領(lǐng)域“王炸”，但四環(huán)醫(yī)藥在醫(yī)美布局上極具前瞻性，其通過海外引進和自主研發(fā)方式，不斷充實產(chǎn)品矩陣，覆蓋多個非手術(shù)類醫(yī)美產(chǎn)品管線。
海外引進方面，公司與韓國Hugel及其他國際一線醫(yī)美產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)進行更密切和深入的戰(zhàn)略合作，計劃將海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)醫(yī)美產(chǎn)品快速帶入中國市場。
繼樂提葆之后，四環(huán)醫(yī)藥又獲獨家代理 Hugel 的玻尿酸產(chǎn)品，該款產(chǎn)品預(yù)計將在2021年年底上市。鑒于肉毒素和玻尿酸是兩大醫(yī)美界的兩大主要消耗品，未來該款產(chǎn)品又將掀起四環(huán)醫(yī)藥新的增長高潮。預(yù)計2023年至2025年，將有更多產(chǎn)品陸續(xù)獲得注冊批文。
除了海外引進，四環(huán)醫(yī)藥的在研管線產(chǎn)品豐富，擁有10余款醫(yī)美自研產(chǎn)品，均是市面上暢銷的非手術(shù)類醫(yī)美產(chǎn)品。
公司的“童顏水凝”產(chǎn)品可以改善皺紋、提亮膚色、收細毛孔、修復(fù)疤痕的功效，同為 PLLA 成分的“童顏針”則可以改善由淺至深的面部皺紋來達到抗衰及防衰的作用。
這些產(chǎn)品在中長期內(nèi)都將成為四環(huán)醫(yī)藥醫(yī)美板塊重要的支撐，并一舉奠定四環(huán)醫(yī)藥醫(yī)美領(lǐng)先地位。
加碼創(chuàng)新藥
如果說醫(yī)美是四環(huán)醫(yī)藥近年發(fā)力的一個重拳，那創(chuàng)新藥就是另一個拳頭。
作為中國領(lǐng)先的大型制藥集團，四環(huán)醫(yī)藥在做好領(lǐng)先仿制藥一致性評價同時，同時也是開足馬力向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型。
在政策和資本的推動下，創(chuàng)新藥熱潮席卷了傳統(tǒng)藥企和新生代藥企。變局是挑戰(zhàn)，也能孕育出生機。
在仿制藥向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型中，四環(huán)醫(yī)藥于2012年開始重磅打造旗下創(chuàng)新藥自主研發(fā)平臺軒竹生物。
它是集研發(fā)、臨床開發(fā)、生產(chǎn)和銷售一體的領(lǐng)先的生物醫(yī)藥研發(fā)平臺，聚焦腫瘤、代謝病和非酒精性肝炎等重要治療領(lǐng)域，擁有在研管線近20項，包括大分子和小分子的藥物，具備完全自主知識產(chǎn)權(quán)。
創(chuàng)新藥拳頭產(chǎn)品吡咯西尼是一種治療晚期乳腺癌的 CDK4/6抑制劑，單藥的治療已經(jīng)進入臨床 II 期。
另一個重磅產(chǎn)品是新一代的氮合成氨基糖苷類的抗生素 Plazomicin，也是最新一代的超級抗生素，已經(jīng)進入了 III 期臨床。
公司自主研發(fā)的新一代消化疾病用藥安納拉唑鈉，已經(jīng)完成臨床 III 期的入組。
在推進創(chuàng)新發(fā)展上，公司采用內(nèi)生加外延方式，通過融資、并購進一步完善研發(fā)平臺。
2020年的8月，軒竹生物完成首輪股權(quán)融資，吸引“國投招商”作股東，加上跟投基金投資，總共9.6億元。
在創(chuàng)新藥的引進和研發(fā)上，雙方還將進行全面的戰(zhàn)略合作。
2021年的1月，軒竹生物完成對國內(nèi)領(lǐng)先的生物醫(yī)藥公司康明百奧100%的股權(quán)并購，成功升級為在小分子和大分子領(lǐng)域同時具備全面創(chuàng)新自主研發(fā)能力，并具備同時開展雙特異性抗體和ADC藥物自主研發(fā)實力的生物醫(yī)藥領(lǐng)先企業(yè)。
以資本運作方式持續(xù)推進和完善創(chuàng)新藥平臺，四環(huán)醫(yī)藥對創(chuàng)新藥領(lǐng)域志在必得。公司賬面現(xiàn)金接近50億人民幣，有實力有資源持續(xù)推進創(chuàng)新藥的研發(fā)，實現(xiàn)企業(yè)價值。預(yù)計在不久的將來，創(chuàng)新藥將和醫(yī)美一樣成為公司利潤增長利器。
全產(chǎn)業(yè)鏈布局
在全產(chǎn)業(yè)鏈布局上，四環(huán)醫(yī)藥還孵化了 CDMO 業(yè)務(wù)。
吉林康通是四環(huán)醫(yī)藥的一個原料藥及生產(chǎn)平臺，它具備非常強的醫(yī)藥中間體和原料研發(fā)的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的優(yōu)勢和實力。
采用“原料藥+CDMO+制劑”一體化的戰(zhàn)略，可以充分發(fā)揮四環(huán)醫(yī)藥在化學(xué)仿制藥全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢，主攻抗病毒、抗凝血和抗真菌藥物等領(lǐng)域，形成突出的產(chǎn)品系列特色及核心競爭力，打造高級中間體和原料藥、制劑領(lǐng)域的一體化的 CDMO 領(lǐng)先企業(yè)。
通過全產(chǎn)業(yè)鏈的布局，不光能夠保證公司在原料藥的供應(yīng)鏈的安全穩(wěn)定，同時也能夠降低生產(chǎn)和原料成本。
在創(chuàng)新驅(qū)動仿創(chuàng)并舉的研發(fā)平臺基礎(chǔ)上，四環(huán)醫(yī)藥投入20億元，創(chuàng)建高效率低成本的生產(chǎn)平臺。
憑借高效率低成本的生產(chǎn)平臺，四環(huán)醫(yī)藥既能受益于集采帶來的銷售費用下降和產(chǎn)品的放量，又能夠有效的應(yīng)對集采帶來的降價。
2021年開局，四環(huán)醫(yī)藥醫(yī)美板塊、創(chuàng)新藥概念概念、建設(shè)“原料藥+CDMO 平臺”等利好消息層出不窮，并重新獲得資本市場青睞。
今年以來四環(huán)醫(yī)藥股價漲勢兇猛。據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，截至3月3日收盤，公司股價已經(jīng)漲了超1.85倍。
入春
二十年時間不長不短。
持續(xù)在醫(yī)藥行業(yè)深耕，四環(huán)醫(yī)藥終于迎來春天。
中短期內(nèi)，四環(huán)醫(yī)藥主要是仿制藥帶來很強的現(xiàn)金支撐，長期發(fā)展則主要看創(chuàng)新藥板和醫(yī)美板塊。尤其是樂提葆有望在三年內(nèi)取得三成市場份額，將帶來幾十億元年銷售，將成為公司新的現(xiàn)金奶牛。
未來兩三年中，公司的創(chuàng)新藥產(chǎn)品會逐步上市，包括原料藥/CDMO 板塊業(yè)務(wù)能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模化發(fā)展。
隨著各大業(yè)務(wù)板塊進入成熟和收獲期，也將驅(qū)動四環(huán)醫(yī)藥未來收入和利潤的高速增長，屆時公司必將以規(guī)模效應(yīng)而屹立于未來中國生物醫(yī)藥和醫(yī)美市場的領(lǐng)先地位。
四環(huán)醫(yī)藥控股集團有限公司
四環(huán)醫(yī)藥控股集團有限公司（“四環(huán)醫(yī)藥”或“本公司”，連同其附屬公司為“本集團”）（港交所代碼：00460.HK）創(chuàng)立于2001年，2010年于香港聯(lián)合交易所有限公司主板上市，是一家以創(chuàng)新為引領(lǐng)，堅持創(chuàng)新驅(qū)動、仿創(chuàng)并舉，擁有獨立領(lǐng)先的自主生產(chǎn)、研究與開發(fā)（“研發(fā)”）技術(shù)平臺，具備豐富的全球化產(chǎn)品管線和成熟卓越銷售體系的國際化制藥企業(yè)。四環(huán)醫(yī)藥聚焦腫瘤、代謝病、醫(yī)美、抗感染、消化系統(tǒng)、心腦血管等高增長治療領(lǐng)域，以自主創(chuàng)新研發(fā)和孵化培養(yǎng)高增長新業(yè)務(wù)的雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，打造中國領(lǐng)先的醫(yī)美和生物醫(yī)藥領(lǐng)軍企業(yè)。
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