上海2015年6月24日電 /美通社/ -- 2015年6月11日，以“期權元年的‘一代一路’”為主題的SAIF金融E沙龍活動在上海高級金融學院（SAIF）舉行。來自學術理論、業務指導、業務服務的嘉賓齊聚一堂，共同探討股票期權市場發展趨勢、量化交易的最新進展、專業客戶的服務創新等議題。
本次活動由SAIF與上海證券交易所、華寶證券共同舉辦。SAIF金融學教授、中國私募證券投資研究中心主任嚴弘，上海證券交易所衍生品業務部副總監萬建強，華寶證券總裁劉加海等嘉賓出席，就期權交易以及量化交易發表精彩觀點。
嚴弘教授在發表主題演講時指出，非線性收益現象以及隱含的杠桿率和時間價值是期權的重要特征。期權尤其是看跌期權對于股市能夠起到保險性的作用，股指期權對于投資組合的保險反映了期權的風險控制功能。
在嚴弘教授看來，期權不光可以做標的價格趨勢投資，也可以做波動率投資，亦可做為規避波動率風險的保險。期權的靈活性是期權的另一重要功能，可以通過期權組合實現幾乎任何希望達到的現金流形態。
在談及風險管理問題時，嚴弘教授認為，期權可以為標的產品投資做風險控制，但是期權本身隱含著很大的風險，因此需要賣方有對沖風險的能力。
上海證券交易所衍生品業務部副總監萬建強則就程序化交易所帶來的機遇和問題發表觀點。他表示，期權的推出能夠有效降低標的證券的波動、顯著提升標的證券的市場規模。通過介紹美國程序交易歷經的五大階段，萬建國指出，定價系統和行情系統是程序交易的關鍵，而期權經紀機構所提供的交易平臺、柜臺、接口、傳輸數據的速度等因素會成為吸引專業投資者的重要因素。
華寶證券總裁劉加海在演講中強調，期權市場未來的發展將超過現貨。程序化交易的核心是以客戶需求為中心，做好客戶的適當性管理。
上海耀之資產管理中心投資總監戴嶺以投資者的身份闡述了程序化交易的問題，他指出，期權定價涉及隱含波動率以及偏度、微笑曲線等因素，因此會使得定價不完全跟現貨保持一致。此外，保證金設計的保守、合約設計太小也是中國期權市場的問題，這些問題的存在為期權產品的設計提供了更大的發展空間。“我們要不斷地懷疑自己，不斷地優化，這是我們做程序化交易的時候重要的一個依據。”
在稍后的圓桌論壇環節，嚴弘教授與上海證券交易所衍生品業務部執行經理張全祥、上海耀之資產管理中心投資總監戴嶺、東方價值線創始人黃興紅就業界熱點話題各抒己見，并與現場觀眾進行了熱烈的互動。
針對互聯網與期權的話題，黃興紅表示，互聯網對于期權量化的助推在速度上不明顯，但能夠通過大數據實現對基礎產品的分析，此外，互聯網的社交化元素、平民化基因能夠促進期權產品的簡單化和完善配置。對此，嚴弘教授認為，“互聯網+”的形式為普及期權知識以及避免一些風險和損失有一定幫助。
張全祥指出，程序化交易是發展的必然，“海量的信息以及產品越來越復雜，不同的市場間存在復雜的聯動關系，單單靠人的判斷無法面對這些信息和快速的處理能力。”戴嶺則提出，程序化交易的學習曲線非常陡峭，學習過程非常漫長。
針對現場觀眾提出的隱含波動率如何提取，復雜模型在實務中的價值的問題時，嚴弘教授認為，包括著名的 Black-Scholes 期權定價模型在內的所有的模型從原則上都是錯誤的，都與現實有相當的差距，不能盲目照搬，“但這些模型在與市場數據結合時能夠提供一個標度，像市場隱含波動率。在具體應用中，模型除了要有經濟的內涵外，還需要不斷與市場數據相擬合，以充分反映市場的動態變化。”
