天和網天和財務頻道消息：融資需求降低是促使投資回報率增長的最為直接的原因。不出所料，經過統計，我們發現營運資本增加與利息償付率提高之間有很強的關聯性。除此之外，那些營運資本增長增幅最大的公司，在資本支出強度、銷售額和利潤以及估值指標方面的表現也大幅提升：

資本支出強度：加速現金周轉周期帶來的主要好處之一就是釋放現金，用以加速公司業務發展。下圖展現了最大幅度加速與放緩現金周轉周期公司之間在資本支出增 長率表現方面的差異：在2003-2008年，30%的最大幅度加速現金周轉周期的公司的資本支出增長了50%，相比之下，這一增長比率在最大幅度放緩現 金周轉周期的公司只達到5%。

銷售額及利潤增長：商家普遍存在的一個顧慮是，縮短現金周轉周期可能削弱商家保持收入水平的能力，因此，為了促進銷售額的增長，商家應該忽略掉現金周轉周 期。毫無疑問，為了保護供應鏈及留住主要客戶，偶爾給關鍵供應商提供一些更加有利的條件也是很有意義的。但是下圖很清楚的表示，在增加運營資本的同時保持 收入和盈利額的強勁增長是完全有可能的。絕大多數情況下，最大幅度加速現金周轉周期的公司的收入和盈利額都要比那些放緩現金周轉周期的公司高，在5年內， 兩類公司每股凈資產的復合年增長率共相差700個基本點。

股票估值：圖表13終極體現了提高營運資本的使用效率所能帶來的創造價值潛力，圖表13在把市場動態及 各公司所面臨風險控制在內后，展示了兩類公司的累計超額收益。最大幅度加速現金周轉周期公司的股票超額收益率超過30%，而相比之下，那些最大幅度放緩現 金周轉周期的公司，自2007年起，股票超額收益率就開始負增長，且其業績方面的表現要比縮短現金周轉周期公司差得多。

圖表 13

譯者/張馨元