2019年開年以來中國股市逐漸回暖，特別是在2月份春節后，A股表現強勁，數次上攻3000點關口。不少股民直呼“牛市來了”，也再度引發了一場全民關于是真牛還是瘋牛的探討。數據顯示，截止上周五（3月8日）收盤，剔除新股外的3566只A股股票，有3451只今年上漲，上漲比例高達96.78%。資本市場儼然一派欣欣向榮之勢，A股投資者的春天真的已經到來了嗎？

逢九必漲？支撐2019年股市上漲的原因究竟是什么？

早在年初，市場上就有人提出了一個聽上去似乎有些玄乎的說法，那就是全球股票市場，逢8必跌、逢9必漲。不少人對這句話也是半信半疑的態度，但是有趣的是，如果從歷史數據來看，這句話似乎真的是成立的。以上證指數為例：

但回溯歷史時，我們也發現，1999年和2009年股市的大漲很大程度上是因為全球經濟在經歷了一波金融危機之后反彈所推動的。那么，以牛市開頭的2019年，其背后的上漲動能又是什么呢？

結合市場上的一些主流觀點，目前支持2019年股市上揚的原因主要有以下幾點：

1. 中美貿易磋商順利，兩個大國之間解決問題的意愿非常強大，進展順利，中美達成框架性協議的良好預期推動全球風險情緒上揚；

2. 中國央行實施寬松貨幣政策，包括開年的全面降準，以及數次的逆回購，高額的信貸投放給予了市場充足的流動性；

3. 樓市資金流向股票市場的趨勢明顯；

4. 利好政策密集出臺，幾乎達到了從未有過的水平，包括科創板和A股加入MSCI等利好消息接踵不斷，極大程度的提振市場信心；作為試點注冊制的科創板，科創板無疑是今年的最強勁的話題之一，作為2019年資本市場的發展重心，科創板也給市場帶來不少期待。而科創板開閘后的機遇和挑戰，也將成為投資者最關心的話題。在3月24日亞洲交易博覽的現場，將有多位重量級專家共同探討這一主題，相信屆時將有許多精彩觀點進行碰撞。

狂喜過后應回歸理性 究竟是反彈還是牛市？

此前，因為中信建投證券在一則電話會議上，用了“牛市的起點”作為標題，引發了市場的關注。中信建投在電話會議中提出“當前階段就是A股牛市的起點”，建議投資者全面提升倉位。隨著券商高呼牛市已來，投資者應當如何看待這一波行情呢？究竟是牛市還是反彈行情？

看多者認為，牛市基礎已經形成，2019年是熊末牛初的轉換年，估值處于底部，流動性好轉，因此前景看好。英大證券首席經濟學家認為，2440點成為中國股市第五個歷史大底已經基本確認，2440點也基本成為中國股市第五輪牛市的起點。

華創證券也認同，牛市才剛剛起頭，并對后市行情持積極樂觀態度，其認為，年初以來的此輪強勢行情，更類似于2014年末的牛市啟動時期。

華創證券做出2019年類似2014年末牛市啟動的判斷是源自于三個理由：一、兩段行情的啟動均沒有上市公司良好的基本面數據支撐。2018年上市公司經營情況并未出現高速增長，主要市場指數的漲幅來自于估值擴張。二、均由政策推動。兩輪牛市的大背景均是宏觀經濟數據下滑，企業面臨經營壓力，政策面不斷寬松，從而推動市場流動性改善。三、啟動時期行情短、漲幅急。

而看空派則表示，從短期來看，市場的上漲可以出現背離基本面的估值修復驅動，但當估值修復較為充分的時候，一定會兌現為業績的驅動，否則反彈的行情就有可能被畫上“休止符”，難以向全面牛市擴展。

年初一直唱多A股反彈的中信證券，近期也已開始轉向保守。其分析師指出，春節后市場延續了強勢的反彈通道，成交量也隨之攀升，但背后仍有幾點值得重點關注：一是從凈流入動向來看近期市場主要的加倉力量來自于游資與散戶，換而言之短期博弈性質較強，并不足以支撐中長期的持續改善；二是上周所披露的PMI數據未改前期疲弱態勢，宏觀基本面的拐點尚未到來，且企業盈利大概率仍處于下行周期。另一方面上周MSCI擴容及科創板細則紛紛落地，為后期提供更多投資主線。

該行認為，綜合而言，隨著市場的強勢表現，估值較去年已經明顯修復，反彈驅動力逐漸弱化，滬指將會在2800-3200點區間震蕩。A股趨勢性反彈接近尾聲，預計市場將從爆發期進入平靜期。

如是金融研究院院長、如是資本創始人管清友也表示，現在牛市的基礎還不夠牢固，泡沫越大風險越大。如果市場接下來演變成2007和2015那樣的瘋牛市，對投資者來說并不是一件好事。

2月金融數據不佳 二季度前景如何？

周日（3月10日），中國央行公布了2月份金融數據，從各項數據來看，遠低于市場預期，令市場深感意外。數據顯示，中國2月人民幣貸款增加8858億元，預期增加9500億；社會融資規模增量為7030億元，遠低于1月份數據，市場此前預期為1.3萬億。

信貸和社融2個數據的大跌,也讓許多投資者對未來A股的走勢打了個問號。

不過，在10日上午的央行記者會上，行長易綱在談到2019年2月份金融數據時，至少三次提醒大家“要把金融數據拉長一些看”。易綱表示，1月份信貸和社會融資增加較多，主要是季節性的現象。要把前兩個月的數綜合起來看。易綱還稱，由于今年2月和農歷正月重合較多，3月的數據也會受到影響，光把1月和2月合在一起看也不行，更全面看的話是要綜合今年前3個月數據一起看。

對此，部分券商也積極解讀認為，雖然2月份金融數據遠低于市場預期，但疊加1月份數據來看，2019年1—2月份社融增量仍位居近五年新高，所以綜合前兩個月數據來看，信用擴張仍在逐漸修復，2019年無論是狹義的貨幣市場流動性還是廣義的宏觀流動性均不存在大幅收縮的風險，支撐年初以來A股估值合理修復的邏輯并沒有改變。不過，也要關注個別股票估值提升過快，是否與基本面匹配的問題。

央行周一（3月11日）再度刊文解讀2月份金融數據稱：總體看，主要是由于宏觀調控加大逆周期調節力度、貨幣政策傳導出現邊際改善的影響，是穩健貨幣政策效果的集中體現。

周一A股市場的走勢似乎顯示投資者也看淡了2月不佳金融數據的影響。截止收盤，上證綜指收盤報3026.99點，漲幅1.92%，成交額4043.68億元；深證成指收盤報9704.33點，漲幅3.64%，成交額5400.91億元；創業板指數收盤報1727.80點，漲幅4.43%，成交額1754.43億元。

展望二季度，廣發證券表示，A股本輪熊市底部已筑就，投資思路應該從熊市左側思維“用確定性防守，逢反彈賣出”轉為右側思維“逢調整買入，買成長性進攻”。二季度提供了“千金難買牛回頭”的機會。該行自過去三年以來首次戰略性看好成長板塊尤其是科技股。行業配置從金融供給側改革的供需兩端配置成長（電子計算機軍工）和券商，若二季度實體預期改善則配置民企+先進制造（電氣設備、化工、通用機械），主題（5G、AI）。

往后看，二季度部分時點流動性波動壓力相對較大，而鑒于央行保持流動性合理充裕的取向明確，可能會成為央行開展降準、MLF操作等的重要窗口期。而中美貿易磋商預計也將在3月底前有新的進展公布。究竟A股的春季躁動行情結束了嗎？4月會迎來哪些調整？二季度哪些行業表現可期？知名財經自媒體揭幕者老揭老師將于3月25日的2019亞洲交易博覽現場進行主題為《2019春季策略分享》的演講，屆時，老揭老師將為現場眾多投資者分享二季度的投資布局，不容錯過！

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