企業觀察報記者  尹靖霏

        亞洲首富李嘉誠在86歲高齡，冒毀譽之險，高調重組商業帝國，明顯的“產業脫港”,加速“西進”趨向,無論是出于商業考量，還是對大環境的敏感，最終還是想打理一個清爽的商業帝國，穩妥地交到兒子李澤鉅手里。

　　重組長江實業集團有限公司(下稱長實)與和記黃埔有限公司(下稱和黃)，鯨吞英國名列前茅的鐵路租賃公司Eversholt Rail Group和英國第二大移動電信運營商O2UK，2015年以來，亞洲首富李嘉誠便拋出多項“重磅炸彈”：帝國重組、遷冊(公司遷移注冊地)海外、東退西進。一時間，輿論嘩然，猜測四起。

　　“我相信李嘉誠是完全從商業角度考慮問題的。”已經70高齡的香港沿海物業集團有限公司董事局榮譽主席、全國僑聯常委曾文仲這樣對企業觀察報記者說。曾文仲曾在多國投資，兼任福建省政協常委和香港地區中國和平統一促進會執行會長等職。他持有長實與和黃兩家上市公司的股票。

　　包括曾文仲在內的眾多香港財經界人士近日接受企業觀察報記者采訪時坦言，這些商業決策，從家族角度看，是李嘉誠在為長子李澤鉅接班鋪平最后的道路。曾文仲表示:“李嘉誠年紀也大了，現在將企業進行重組，并不是難事。但若留待以后，其大兒子李澤鉅是否有威信獨立推行重組方案，全世界都會考量一番。”

　　香港粵海證券投資銀行董事、協縱國際集團聯合創辦人黃立沖提醒，諸多決策表面上看是李嘉誠做出抉擇，但應該是由李澤鉅主導。李嘉誠擅長的是在政商之間做一個紅頂商人，而李澤鉅行事較為洋派。

　　當然，李嘉誠的做法與當前的全球政經大環境也密切相關。

　　東退西進的“宇宙流”布局

　　1月20日，李氏商業帝國宣布，長實和長江基建集團有限公司(下稱長江基建)將共同組建50:50的合資公司，以收購英國三大鐵路及車輛租賃公司之一Eversholt鐵路集團公司，此次收購金額高達12億英鎊(約合人民幣112.5704億元)。

1月9日，李嘉誠宣布重組長實與黃和，否認公司變相遷移注冊地 CFP / 供圖

　　隨后，和黃公告稱，公司將斥資約102.5億英鎊(約合956億元人民幣)收購英國第二大移動電信運營商O2UK。據了解，該交易可能成為李嘉誠最大規模的海外并購案。本次交易完成后，和黃旗下在英國運營的3G網絡運營商3GUK將與O2UK合并，屆時將成為英國最大的電信集團。

　　李嘉誠對歐洲，尤為是對英國的“狂熱”讓人側目。目前，李氏商業帝國控制著英國近三成天然氣市場、四分之一的電力分銷市場以及約5%的供水市場。

　　李嘉誠還在奧地利、荷蘭、新西蘭等其他地區開展收購行動。2015年1月21日，和黃旗下的屈臣氏集團宣布，收購荷蘭連鎖藥房Dirx旗下50家藥房，并推出5家新店，此為屈臣氏10年來的首宗收購。

　　企業觀察報記者據公開資料綜合梳理發現，早在上世紀80年代，李嘉誠就已從北美開始在世界各地布局他的商業王國;到上世紀90年代中期，李嘉誠已成功領導李氏商業帝國邁向國際化，旗下五項核心業務，包括地產、貨柜碼頭、電信、零售及能源等，均以香港為基地延伸至北美、歐洲及亞太……

　　尤其自1997年亞洲金融危機爆發后，李嘉誠不斷加大海外投資力度。據不完全統計，2010年以來，長和系總共在香港和中國內地以外完成了11筆收購，涉及金額約1868億港元。其中，歐洲地區占比高達96.75%。

　　此前，李家則對在香港和內陸的地產業務不斷進行減持和重組：2013年，分拆香港電燈上市套現390億港元;減持長園集團、先后出售廣州西城都薈廣場和上海陸家嘴東方匯經中心。

　　“如果把長和系近些年的一系列資本運作串聯起來看，不難窺探李嘉誠商業帝國的產業布局與經營之道。”香港大學經濟學教授陳永豪對企業觀察報記者表示。

　　因而，1月9日李嘉誠宣布長實與和黃重組新成立兩家公司長江與記實業有限公司(長和)與長江實業地產有限公司(長地)，并將注冊地從香港轉移到開曼群島。此舉震驚了商界。

　　裝上安全閥，雞蛋不放同一個籃子

　　“李嘉誠的帝國重組和遷冊幾個月即可完成，但這種做法已在他的腦海中反反復復想了許多年。” 持有長實與和黃兩家上市公司股票的曾文仲曾在多國投資，還曾任福建省政協常委和香港地區中國和平統一促進會執行會長等職。

　　因為此次“東退西進”大手筆行進而深陷逃離香港、看空中國流言中的李嘉誠，面對街談巷議一再強調，這不過是一次“商業行為”。

　　曾文仲認同李嘉誠的這一說法。他說：“長實與和黃同樣經營地產業務，長實控股和黃，這使得兩批人馬都在從事地產業務，將房地產人才和非房地產人才分開經營，較為合理。同時，現在房地產行業處于下行渠道，在大陸和香港賣出部分房地產項目，進軍歐洲是非常合理的。我作為股民，對他的做法非常歡迎。”

　　事實上，這一舉措確實得到了投資者的支持。據了解，1月9日重組消息宣布后，李氏商業帝國于美國掛牌的預托證券當晚彈升逾10%。1月12日，香港股市開盤伊始，長實與和黃的股價均大漲逾15%。

　　上述香港大型投行高管也對企業觀察報記者說：“李嘉誠的做法受到了資本市場的普遍歡迎是因為，長和系的多個大型集團涉足多個產業，每一產業估值不同，這使得集團上市公司股價較凈資產賬面價值有所折讓。”根據公告，長實賬面權益為3790億港元，市值2920億港元，這中間存在23%的折讓。

　　香港資深港股獨立分析師梁偉沛也表示：“李嘉誠沒有看淡中國，無論是遷冊還是重組，或投資歐洲，主要是因為看好歐洲市場。當下，歐洲實施量化寬松政策，再不加速抄底歐洲，機會將錯失。”

　　然而，被訪的更多香港財經人士持有更為復雜的看法。香港海通國際首席經濟學家胡一帆對企業觀察報記者暗示：“遷冊，不可能是一件純粹的商業行為，更多是出于綜合考量。”

　　一位長期觀察長和系的香港人士對企業觀察報記者坦言：“我們應該從86歲老人的角度，而不是僅從市場的角度去解讀這件事情，從而得出重組能釋放企業市值這一結論。”他認為，李嘉誠親歷多場購并。他看到時代華納如此老牌的企業被互聯網新貴美國在線并購，也看到阿里巴巴的崛起，而長和系在過去幾年中并無重大突破。

　　從某個角度講，外部的勢力可以在某個時刻運用財技將自己的帝國吞并，而李嘉誠所需要做的是要把公司市值最大限度擴充，即將長和系升級成為全球財閥，尋求財產安全，這位香港人士如是說。

　　當然，在更多香港人眼中，李嘉誠的做法與當前的大環境密切相關。前述某香港大型投行的高管告訴企業觀察報記者，在政治層面，自香港回歸以來，中央對香港的一系列政策紅包大部分落入了以房地產商為代表的香港富豪手中，而隨著外部環境的變化，李嘉誠等香港老一代房地產家族的暴利時代已經過去。

　　香港投行資深人士黃立沖在接受企業觀察報采訪時則表示：“香港在司法、決策方面愈發受到政府的影響，李嘉誠將樹根移至開曼群島，萬一出現特殊情況，至少不會一籃子雞蛋全部打散。”

　　交班在即，為未來30年鋪路

　　事實上，香港人士最為統一的認知是：重組、遷冊、西進，這一系列舉動是李嘉誠是在為家族企業接班人鋪路。

　　“長和系此次大重組，從資本市場解讀是合理的;從產業布局角度，也到瓜熟蒂落之時;從家族管理來說，條件也已具備。”一位香港大型投行高管這樣告訴本報記者。

　　據悉，2012年7月李嘉誠接班人一事已塵埃落定。持有家族信托三分之二權益的李澤鉅全面接管長和系，而李澤楷則獲數倍于其資產的現金支持，以發展新事業。“分家”后，李澤鉅掌控李氏家族信托旗下22家上市公司，這22家公司總市值逾8500億港元。

　　“李嘉誠是潮州人，潮州人的文化是長子掌權，次子可自由發展。在一次管理層會議上，李嘉誠舊事重提，當年耗資20億元解救李澤鉅之事。這暗示，李嘉誠對大兒子近年來的表現并不十分滿意。”前述熟悉李嘉誠人士稱：“如果對接班人能力信任有所保留，你將會如何?”

　　李嘉誠近年更多地投資英國水電等公用事業，“無論經濟如何，每年均有回報，極易打理”。 這位熟悉李嘉誠的人士稱，重組之后的李氏航空母艦將全力挺近歐洲，并將為李澤鉅鋪就一條順暢的未來之路。

　　不過，黃立沖說:“李嘉誠今年86歲，李澤鉅也已51歲，作為企業管理者，這一接班人已成熟，諸多決策表面上看是李嘉誠做出的抉擇，但實際上應該是由李澤鉅背后主導的。李嘉誠所擅長的是在政商之間做一個紅頂商人，而李澤鉅行事則較為洋派，在這方面的能力沒有父輩那么矚目。”

　　市場人士分析，其長子李澤鉅一直在業務發展方面傾向于國際化布局。這不僅可以突破父親的成就陰影，成就第二代的開拓者形象，而且可以將家族企業順勢從局限于一地、受一地政治色彩影響的家族企業，轉為更為國際化的跨國常青樹企業。

　　目前，李嘉誠的使命似乎到了收尾的時候，而邁向國際市場顯然成為后李嘉誠時代的主線。“李嘉誠目標很明確——進軍歐洲。在未來相當長的時間里，李嘉誠會保持對歐洲的投資。” 梁偉沛告訴企業觀察報記者，“隨著重組釋放市值、加速抄底歐洲等途徑，李嘉誠的商業帝國或將更上一層樓——其市值從千億上升至萬億規模。這對于逐漸放手的李嘉誠，或是接班人李澤鉅而言，其意義非凡。”

　　李氏航母進入調整期 影響待察

　　李氏商業帝國這架航空母艦的航線，隨后必然會繼續調整。

　　海通國際首席經濟學家胡一帆這樣預判這艘航母的調整：“李嘉誠帝國在發展中，所布局的行業多集中在房地產、零售等傳統行業，雖然也有涉足醫療保健、新能源、IT等新興行業，但僅是淺嘗輒止。目前，還未看到其表現出轉向新興產業的激進態度。對于其擅長的傳統行業，未來將在保持格局不變的前提下，對局部進行調整。如李嘉誠正慢慢平衡原來的傳統行業——減持大陸和香港房地產項目、放緩對零售行業的進軍步伐;轉而加大對歐洲尤其是英國公用事業的增持。”

　　而重組之后，長實國際化和多樣性業務與和黃的業務，將由新公司長和接手，新長和未來業務遍布全球50個國家，勢必將會更聚焦國際市場。“未來，李氏家族或逐步將集團總部搬至香港以外，更徹底的做法可能是李澤鉅將居住地外遷。”黃立沖說。

　　李嘉誠的東退西進，卷起了諸多風潮。

　　其中，對于房地產行業，包括梁偉沛、胡一帆在內的諸多香港人士表示，盡管李嘉誠在淡化內地和香港的地產業務，但他們將保持香港地產的份額。同時，會看準時機，加碼全球性房地產業務。

　　盡管李嘉誠再三解釋并沒有對香港失去信心，部分香港市場人士還是認為，香港正處在結構變化和財富的重新分配中，香港的投資前景對某些既得利益者而言或在變淡。“一談起李嘉誠，一些人掛在嘴邊的話多是，李嘉誠都走了，我們為什么不走呢?”胡一帆感嘆，當然感嘆多于行動。

　　不過，毋庸置疑的是，大陸正在李嘉誠的引路下刮起一股投資歐洲的風潮。“對于內地來說，李嘉誠是一種風向標。越來越多我所熟知的投資人，包括大陸企業主和海外投資者，會愈加把投資關注點轉移到海外，很多大陸企業大手筆的投資收購歐洲資產就是很好的例證。”黃立沖說。