文/本刊記者 郭嫻潔

雖同為市值配售，但此次采用的新股市值配售方法與14 年前是大相徑庭的，對于在A 股中苦苦掙扎的股民們，多數是沒有足夠的閑錢去進行申購的，中簽更無從談起。

在停擺了4 個多月之后，新股第二季熱情上演。而從本批已上市的新股交易情況看，新股的連續頂格上漲完全是在投資者預料之中的。但是，對這“送來的肥肉”，絕大多數的股民只能“望洋興嘆”，因為此次新股重啟后實行的市值配售是偽市值配售，深套的股民因此呼喚真正的市值配售。

新股的瘋狂上漲

近來，A 股仍孱弱不堪，但唯有新股剽悍依舊。

6 月26 日，久違的新股上市首日秀再度在A 股上演，雪浪環境、龍大肉食、飛天誠信3 只新股遭到市場資金爆炒，以發行價20%的上限開盤，連續競價時又遭遇“秒停”，且于有效申報價格上限“秒停”，臨時停牌30 分鐘后頂格上漲封板。此后幾天，3 只新股全線一字漲停，且截至7月2日，沒有停下來的跡象。

6 月30 日的新股聯明股份，7 月1 日上市的依頓電子，7 月2日的一心堂、富邦科技、莎普愛思，其上市首日的表現與首批新股開盤如出一轍，估計此后幾天的表現也不會有任何意外發生。

然而，中簽率創下歷史新低，以及連續的一字漲停，想參與新股炒作卻不是件容易的事。因此，資金的炒作風向正在悄然轉變，參股IPO 概念股受到主力關注。如參股沙普愛思20%股權的景興紙業，本身價格又低，近日連續放量飆漲，股價在短短15 個交易日中已實現翻番有余，為持有籌碼的投資者帶來了可觀的收益。

偽市值配售

由于此次新股搖號采用的是市值配售，新股上市的瘋狂可為深套A 股的老股民們補回一點損失。然而，事實果真如此嗎？

2014 年1 月，新股發行在暫停了一年多之后重啟，也借鑒了14 年前的市值配售。消息一出，投資者奔走相告，然而，市值配售的具體措施大白于天下之時，投資者猛然發現：高興得太早了，此市值配售非彼市值配售。

根據新的新股申購的市值配售規則，須在T-2 日股票賬戶持有市值，具體計算規則如下：投資者可申購額度根據其在網上申購日的T-2 交易日收盤價的持股市值來確定，持股市值1 萬元以上的投資者才能參與申購。滬市每滿1 萬元市值配給一個申購單位，每一申購單位為1000 股，申購數量應當為1000 股或其整數倍；深市每滿5000 元市值配給一個申購單位，每一申購單位為500 股，申購數量應當為500 股或其整數倍。

同時，交易所規定，T日有多只新股發行的，同一投資者參與當日每只新股網上申購的可申購額度均按其T-2 日持有的市值確定。這一規定讓資金充裕的投資者放了心，無論是機構還是個人，只要資金足夠充裕，那么當日持有市值就可以在多只同時發行的新股申購中同時使用，大大提高了持有市值的使用效率。

進入2 月，擬上市排隊公司因要補2013 年年報而再次實質性暫停。而在6 月第二季開始時，滬深兩大交易所再次下文修改IPO 打新市值配售辦法，投資者持有市值的計算口徑改為按T-2 日前20 個交易日的日均持有市值來計算。其他申購條件不變。一言以蔽之，申購所需少量股票和大把現金。

可以看出，雖同為市值配售，但此次采用的新股市值配售方法與14 年前是大相徑庭的，對于在牛短熊長、連續熊霸全球的A 股中苦苦掙扎的股民們，多數是沒有足夠的閑錢去進行申購的，中簽更無從談起。

呼喚真正的市值配售

市值配售是針對二級市場投資者的流通市值進行的新股發行方式。事實上，新股按市值配售不屬于什么新生事物，2000年時就釆納了市場各方的按二級市場市值配售新股的建議，并實行了3年之久。

當時，股市跌得一蹶不振之時，為了振興股市二級市場，也為了打擊在一級市場上“不勞而獲”的專門做新股的搖號一族，證監會推出了新股停止用資金搖號，而改用股票搖號，如果中簽，電腦會自動派股到投資者的賬戶，投資者隨后再籌錢交款。其依據是給那些套牢者補償，也通過這種改革將一級市場的搖號資金趕到二級市場中去。消息出臺，媒體一致叫好，主流媒體發表社論稱股市的大牛市即將來臨。的確，這個消息出臺之后上證指數也為之漲了100 多點。

華東師范大學企業與經濟發展研究所所長李志林教授近日撰文《市值配售為什么還要用同等資金申購?》。文中稱，當時（2000年）發新股很簡單，有多少市值就給你搖多少號，中簽后，就去交錢。而現在卻把簡單問題復雜化，光有市值還不行，必須有同等數量的現金，才能參加搖號。這就使滿倉的中小投資者沒資格配售新股。要么白白放棄，要么拋出一半籌碼或部分籌碼。這會造成股市拋盤的增加，令本已捉襟見肘的市場資金更為緊缺。

對于管理層為何要實行完全變味的巿值配售，李志林認為，會使很多人被迫放棄申購新股，從而使社保和基金不僅可獨攬網下新股配售，而且還可憑借融資優勢，再可有網上申購中簽的機會。同時，每批新股發行，都有可觀的利息。按以往做法，工作日內的打新資金的利息歸上市公司，而休息日的利息則歸證監會。為什么管理層往往將新股發行放在周三或周四，或許就利息分成可解釋一切。

市場人士認為，在目前低市盈率、不超募的前提下，不僅“新股不敗”神話將延續，秒停暴炒仍將延續，實行真正配售，給連年虧損的A 股老股民一點實實在在的補貼，比現在“只需握有不多股票，用大把現金去申購”來得公平得多。因為，在中國20 多年的A 股歷史上，老股民們嘔心瀝血、用絕大部分家當支持了國企改革、中小企業發展、全流通改革……如今，給予多數深套的股民們一點福利，也在情理之中。

或迎短暫空窗期

自6 月IPO 重啟以來，打新、炒新無疑是市場上最熱的詞匯，截至7 月2 日，在10 家已經獲得發行批文的公司中，已有9只新股完成發行，可以申購的新股僅剩下7 月10 日發行的北特科技一只。但是在富邦股份6 月23 日披露發行公告后，再也沒有公司披露發行公告，這一現象讓各方頗為疑惑。

6 月27 日，證監會新聞發言人張曉軍表示，對于6 月底前未完成預先披露的企業，由于其申請文件中的財務資料已過有效期且逾期達到3 個月，將終止審查；對于6 月底前已完成預先披露、尚未過會的企業，若其財務資料截止期為2013 年年底，則其財務資料已過有效期，將中止審查，該等企業應當在9 月底前更新財務資料，否則將終止審查。對于已過會企業，按首發辦法的相關規定和以往慣例，其財務資料有效期可以延長一個月。若在前述延長后的有效期內仍未能刊登招股說明書，則應當及時更新財務資料，并按規定報送會后事項材料。

有業內人士分析稱，目前僅有北特科技一家確定在7 月發行，且并不清楚是否有更多的公司能在本月搭上補充半年報數據之前的發行“末班車”，但考慮補充半年報的因素，在7 月中下旬至8 月底或許新股發行又會迎來一個短暫的“空窗期”。

而在這個“空窗期”過后，新股重啟將上演第三季，老股民盼望能得到真正的市值配售。