據上交所科創板專欄2022年2月10日IPO審核狀態信息，根據《審核規則》第六十六條，《審核規則》第六十四條（二）所列中止審核情形消除，同意恢復對珠海云洲智能科技股份有限公司(簡稱：云洲智能)的發行上市審核，狀態顯示為：已問詢。中金公司為其保薦機構，擬募資15.5億元。

　　云洲智能科創板審核動態（來源：上交所官網）

　　2022年1月26日，珠海云洲智能科技股份有限公司聘請的相關證券服務機構被中國證監會立案調查，根據《上海證券交易所科創板發行上市審核規則》第六十四條第一款第二項規定，上交所中止云洲智能發行上市審核。

　　招股書顯示，云洲智能是中國無人船艇行業開創者，是國內領先的無人船艇及相關服務供應商。公司致力于為細分行業用戶提供“無人船艇+”的水上智能化解決方案，代替人執行危險、繁復、低效的水上作業工作。

　　一、公司概況

　　1.公司簡介

　　珠海云洲智能科技有限公司，創立于2010年4月15日，是一家專注于無人船艇技術研發的高新科技企業，產品主要應用于水質監測、水文測繪、核輻射監測、水文研究等領域。

　　成立10余年來，云洲智能專注于無人船技術的水面機器人公司，擁有專利200多項，約占全球無人船艇核心專利總數的四分之一，先后推出環保無人船、測量無人船、海洋調查無人船與隱身無人船等多款創新產品，業務板塊涉及環境測量、海洋調查、安防救援、軍事應用及無人貨運等多個領域，參與過天津港特大爆炸事故環境應急處理、青藏高原科考、南海島礁海域勘察等作業。

　　云洲智能工商登記基本信息（來源：國家企業信用信息公示系統）

　　云洲智能目前已擁有無人船艇系統總體集成設計、智能自主控制、集群控制、控制硬件設計、通信增強、自主布放回收六大核心關鍵技術，研制出內河級、海工級和海防級三個級別的系列化無人船艇平臺，具有從遙控到L4級的自主作業能力。

　　民品業務方面，云洲智能系列化產品已銷往全球40多個國家和地區，服務客戶數量超過500個，交付各類無人船艇產品2000余套。國防業務方面，云洲智能自2014年開始重點布局國防工業領域，為客戶提供滿足不同應用需求的無人船艇總體及配套裝備、訓練及試驗鑒定保障裝備、關鍵技術研制及服務，承擔了41項國防項目。

　　海豚1號是公司的主打產品，這款產品自重13公斤，作為船艇屬于輕便型；可隨意拋投，空載速度3米/秒，載人（80KG）速度1.5米/秒；可承重150公斤，能夠同時拖拽3個成年人；槍式遙控最遠可實現500米超遠距離控制。

　　2021年7月21日，珠海云洲智能科技有限公司調撥運送的118套“海豚1號”水面救生機器人抵達河南鄭州水災救援現場參與救災。

　　云洲智能 118 臺“海豚 1 號”水面救生機器人馳援鄭州抗洪救災（來源：IT之家）

　　2010年，香港科技大學博士在讀生張云飛創辦了珠海云洲智能科技有限公司，并把目光瞄向了無人船。

　　2013年，云洲智能正式推出了自主研發的國內第一艘水環境監測無人船。

　　2017年，云洲無人船參與了中科院青藏高原冰川湖泊科考。

　　無人船艇是5G時代的高科技項目，全球參與研究的國家寥寥無幾，云洲智能可謂是這個行業的旗艦企業。

　　2017年，云洲無人艇還參與了地球“第三極”青藏高原科考，并隨“雪龍號”遠赴南極參加國家第34次極地考察。

　　2017年12月上海海事展期間，云洲智能攜手中國船級社、珠海市政府和武漢理工大學，共同啟動全球首艘純電動小型無人貨船“筋斗云”項目，標志著云洲智能正式進入無人貨船領域。

　　2018年，珠海市政府、中國船級社(CCS)、武漢理工大學和云洲智能科技有限公司等單位共建項目，全球最大、亞洲首個無人船海上測試場——珠海萬山無人船海上測試場正式啟用，并獲得了中國船級社授予的測試場服務供應方認可證書，標志著無人船艇測試認證進入標準化規范化時代。

　　2019年3月，由珠海云洲智能科技有限公司自主研發生產的“海豚1號”水面救生機器人，憑借過硬的技術標準與產品性能，獲得中國船級社（CCS）型式認可證書，這體現了中國船舶業最高規范標準機構對新興智能救生產品的充分肯定。作為我國無人船艇領域的領軍企業，云洲智能在加快技術創新的同時，再次成為行業標準體系的“探路者”。

　　2.創始人張云飛博士

　　張云飛，1984年出生，云洲智能科技創始人、董事長兼CEO，香港科技大學精密工程系博士，中國青年科技工作者協會理事，廣東省青年科技工作者協會常務理事，中國海洋學會理事，第八屆中國青年創業獎得主，第二屆中國創新創業大賽全國總冠軍，2014黑馬大賽全國總冠軍。

　　張云飛讀博期間創立世界首家環保無人船企業云洲科技，經過五年發展，在國內云洲已經成為該領域無可爭議的領航者。自主研發的高性能無人船平臺，已經獲得30多項國家專利，其中7項發明專利。

　　2013年底，張云飛帶領云洲從上萬家科技企業中脫穎而出，獲得了科技部主辦的全國最高規格的中國創新創業大賽初創組全國總冠軍。2014年底，他又在全國規模最大民間創新型成長企業投融資選拔大賽——“黑馬大賽”上再次斬獲冠軍，從而將中國官方和民間兩個最高級別的創新創業大賽的冠軍都收入囊中。

　　無人船艇大航海時代頭號玩家、云洲智能董事長兼CEO 張云飛（來源：創業邦）

　　二、財務狀況

　　據招股書披露，2020年，公司民品業務收入為 1.95 億元。以此推算，民用收入和軍用收入分別占總收入的75%和25%。賽迪顧問顯示，云洲智能在國內民用無人船艇行業市場份額位列第一，是當之無愧的行業旗艦。

　　2021年上半年，公司銷售內河級產品436艘，海工級7艘，海防級2艘。目前，公司的業務模式還是TOB為主，政府及事業單位、國有企業客戶的銷售占比合計超過80%。前五大客戶銷售占比持續提升，2021年上半年為68.64%。同時，收入季節性明顯。2020年65%的收入為第四季度貢獻。

　　此外，賽道的“冷門”也可以從云洲智能招股書中選取的可比公司看出。6家可比公司中，5家公司主要產品為無人機相關。

　　報告期內，云洲智能收入實現快速增長。2018年到2020年以及2021年上半年，實現營業收入分別為0.27億元、0.64億元、2.53億元以及1.18億元。但在收入突飛猛進的同時，云洲智能的盈利狀況卻并未出現明顯好轉。報告期內（2018年-2021年上半年），公司凈利潤分別虧損0.87億元、1.20億元、1.60億元和0.37億元。

　　據招股書財務數據顯示，公司2018年、2019年、2020年、2021年上半年營收分別為2,699.78萬元、6,363.40萬元、2.53億元、1.18億元;同期對應的凈利潤分別為-8,741.79萬元、-1.20億元、-1.60億元、-3,725.42萬元。

　　值得注意的是，云洲智能2020年營業收入同比激增296.94%，而同樣是在該年度，公司凈利潤的下滑幅度卻高達33.32%。

　　此外，報告期內，云洲智能的毛利率分別為42.09%、40.62%、37.32%以及51.40%，波動幅度較大。云洲智能表示，主要是公司收入的產品結構發生變化所致。不過據招股書披露，公司報告期內的核心原材料平均單價波動較大。

　　報告期內，主營業務收入構成（來源：招股書）

　　報告顯示，包括管理、財務、銷售、研發在內的期間費用成為侵蝕盈利的“罪魁禍首”。報告期內，期間費用占營收最低比重為95.39%。其中，股權激勵相關費用又成為期間費用的重要組成部分。可以看到，公司剔除股權激勵后的期間費用率出現明顯下降。

　　據了解，云洲智能在報告期內通過珠海云洲人、云洲創客及星辰之海等進行了多次股權激勵，目的是保障團隊穩定性和人才吸引力。而2020年12月，實際控制人張云飛通過星辰之海獲得的未約定鎖定期的股權激勵在當年一次性確認費用約為5101.78萬元。

　　報告期內未分配利潤與發行人盈利水平（來源：招股書）

　　三、科創板審核對應標準

　　從云洲智能的公司格局和招股書披露信息來看，機器人賽道、研發占比大、技術壁壘高，技術領先國際、國內同行，身具這些特點的云洲智能選擇闖關科創板從理論上講是相當合適的。

　　但筆者注意到，雖然云洲智能在無人船艇行業市場份額已位居首位，但賽道偏“冷”、市場規模較小或許會制約公司的成長空間。與此同時，云洲智能在2020年度的營收激增近3倍，但凈利潤卻大幅下滑逾3成，公司亦一直未能突破盈利瓶頸。在政府補助持續“輸血”的背景下，云洲智能恐還需接受市場更多的檢驗。

　　云洲智能歷次融資詳情（來源：企查查）

　　根據《上海證券交易所科創板股票發行上市審核規則》第二十二條，發行人選擇上市審核規則規定的第二套上市標準，即：預計市值不低于人民幣15億元，最近一年營業收入不低于人民幣2億元，且最近三年累計研發投入占最近三年累計營業收入的比例不低于15%。發行人2020年度實現營業收入25,258.75萬元，公司最近三年累計研發投入為15,642.66萬元，最近三年累計研發投入占最近三年累計營業收入的比例為45.58%。剔除股權激勵費用后，近三年累計研發投入為10,063.74萬元，占最近三年累計營業收入的比例為29.32%。結合最近一次外部股權融資的市場估值，發行人預計將滿足第二套上市標準。

　　本次募資擬用于小型無人船艇生產基地建設項目、中大型無人船艇生產基地建設項目、無人船艇研發中心升級項目、營銷網絡及品牌建設項目、補充流動資金。

　　云洲智能IPO募集資金用途（來源：東方財富網）

　　四、風險因素

　　截至本招股說明書簽署之日，發行人不存在單一股東持股比例達到30%的情形，故無控股股東。張云飛直接持有公司22.4919%股份，并通過與成亮、程榮梅、鄒雪松、珠海云洲人、云洲創客、星辰之海、云成科技簽署《一致行動協議》的形式，實際支配公司51.4201%的表決權，為公司的實際控制人。

　　筆者根據云洲智能招股書披露的信息，梳理摘要了如下一些風險因素：

　　（一）尚未盈利及存在累計未彌補虧損的風險

　　1.未來一定期間無法盈利或無法進行利潤分配的風險

　　2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-9,351.69萬元、-13,049.68萬元、-12,985.65萬元和-4,744.44萬元。

　　云洲智能股權結構圖（來源：招股書）

　　后續為了進一步打開無人船艇市場，公司未來可能投入更多資源到研發、生產及銷售環節，將面臨持續虧損的風險。同時根據公司實施的股權激勵計劃及期權計劃，公司未來仍需確認較大額股權激勵費用。預計本次發行后，公司短期內無法現金分紅，將對股東的投資收益造成一定程度的不利影響。

　　2.公司在資金狀況、業務拓展、人才引進、團隊穩定、研發投入、市場拓展等方面可能受到限制或存在不利影響

　　無人船艇科技屬性強，在發展初期以及運營過程中需要進行持續的研發投入才能形成產業化的產品。同時，隨著公司業務的不斷拓展，公司對運營資金、擴張團隊和資本投入的需求也將持續增加。

　　3.公司收入可能無法按計劃增長的風險

　　近期和未來一段時間內，實現快速增長。公司營業收入受到行業政策、市場規模、客戶及市場拓展、產品競爭力、自身發展戰略、人才及資金儲備等多方面因素的影響。如果出現行業政策支持力度減弱、市場規模增速不及預期、公司產品或服務無法得到客戶認同、產品競爭力被對手趕超等情況，則公司營業收入可能無法按計劃增長，甚至出現下降。

　　4.公司有可能因未來一段時間無法實現盈利而面臨退市的風險

　　（二）技術迭代、新產品開發風險

　　無人船艇是一個涉及多學科的復雜系統，涉及導航、控制、通信、集群等多種關鍵技術，新產品研發的技術難度較大。隨著未來5G、人工智能、大數據、物聯網技術的發展與成熟，公司需要盡可能準確地把握新技術發展動向和趨勢，將前沿技術與公司現有核心技術、系列化產品有效結合。

　　（三）細分市場規模較小、未來市場規模增長不及預期的風險

　　根據賽迪顧問數據，2020年我國民用無人船艇市場規模為3.3億元，公司所處的細分市場規模較小。如未來無人船艇行業無法持續發掘新的商業化應用，或已有應用領域市場規模增速不及預期，發行人將面臨市場發展空間受限的風險。

　　（四）國防項目業務不確定性的風險

　　（本公司與之配套）國防項目業務具有計劃性較強、周期較長等特點，型號產品先經過預研、型研等階段并定型后，再持續進行批量銷售。報告期內公司已完成多個型號的預研項目并有部分進入型研階段，但未來能否定型并實現批量銷售尚具有一定不確定性。

　　（五）主要客戶集中度較高的風險

　　報告期內，2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司對前五大客戶的銷售金額分別為565.81萬元、2,067.60萬元、13,835.75萬元及8,067.44萬元，占公司相應各期營業收入的比例分別為20.95%、32.49%、54.78%及68.64%。2020年和2021年1-6月公司對前五大客戶的銷售收入占營業收入的比例均超過50%。但報告期各期前五大客戶變動較大，公司不存在對單個客戶依賴的情形。如果公司主要客戶未來需求下降，或公司難以進一步開拓新客戶，則可能無法保證業務的穩定性和可持續性，將對公司的經營業績產生不利影響。

　　此外，據招股書透露，本公司董事、監事、高級管理人員及其他核心人員2020年在公司領取薪酬總額664.23萬元。董事長、核心技術人員張云飛2020年領取薪酬為71.63萬元，董事、總經理成亮2020年領取薪酬為47.11萬元，副董事長肖良茂2020年領取薪酬為74.61萬元，董事程榮梅2020年領取薪酬為36.59萬元。公司董事長、總經理張云飛與董事程榮梅為母子關系。

　　云洲智能主要產品（來源：云洲智能官網截圖）

　　六、結束語：續寫輝煌

　　雖然云洲智能報告期內是虧損的，但是，它的技術是領先的、歷年投入的研發費用占比也是逐漸增加的，還有一流的技術團隊，200多項技術專利，巨大的和潛在的市場，這些都是構成該公司未來占領全球市場的先決條件之一。

　　報告期內，公司主營業務收入按產品分類情況統計（來源：招股書）

　　眾所周知，云洲智能是中國首家無人船艇技術公司，擁有全球最大的無人船艇技術研發團隊。目前已受理無人船艇核心專利高達200多項，先后更是參與制定了我國7項無人船艇標準，獲得中國專利獎、國家海洋科學技術獎以及環境保護科學技術獎等諸多獎項，影響力巨大，在國內外都擁有著崇高的地位。

　　而無人船艇作為水面智能作業平臺，未來有著非常廣闊和明朗的發展空間，潛力巨大。因為隨著我國海洋調查和研究的內容范圍不斷擴大，數據精確度和可靠性要求也越來越高，要想獲得海洋的各種要素信息，建立實現“透明海洋”的海洋大數據系統，更好得進行海洋資源開發利用、海事巡邏和海事戰備等，無人船艇就是這其中必不可少的重要裝備。

　　2018-2023年中國無人船艇市場規模及增長情況（來源：賽迪顧問）

　　云洲智能無人船艇除了參與了2021年河南水災救援任務和數次海洋求助外，還先后參加了第34次南極科考、南海島礁調查以及青藏高原冰川湖泊科考等國家重大任務，實現了無人船艇在5000米海拔高原和寒冷極端環境作業中零的突破。在天津港爆炸污染應急、河南南陽固體廢物污染、甘肅隴西尾礦庫泄漏等事故處理中，都取得了優越表現，多次獲得生態環境部表彰。

　　由此可知，云洲智能在無人船艇領域，已經取得了卓越的成就，放眼全球，無論是英國ASV Global還是美國、以色列的同行業公司，其無人船艇產品都與云洲智能存在較大的差距。

　　云洲智能股權激勵詳情（來源：招股書）

　　云洲智能作為中國無人船艇領域的開創者，推出的自主研發海洋探測無人艇產品，在突出企業掌握核心技術，和海洋科技自主創新力量的同時，它的高速發展，也從某種意義上代表了中國無人船艇發展現狀和背后硬實力，展現了我國在該領域領先全球的先進地位。

　　云洲智能所帶來的智能化、無人化海洋作業新模式，不僅從根本上解決了水上工作人員的安全性，提高了野外作業效率，在很大程度上也極力減少了人力和設備成本，為全國乃至世界的科技發展，帶來了不可磨滅的作用。

　　風物長宜放眼量！我們的目標就是征服星辰大海！21世紀中國將從海洋大國變成海洋強國，海洋經濟快速發展的時代已來臨，憑借著先進的人工智能科技和優質認可的無人船艇產品，云洲智能勢必也將迎來高速發展。此外，云洲智能也涉足軍品，率先發布導彈無人艇，用硬科技推動無人化作戰，未來在軍品領域一定占有非常大的比例，作為全球同行業旗艦的它，正如一艘動力強勁的旗艦劈波斬浪，駛向蔚藍的海洋！

　　（本文數據來自Wind資訊、上交所官網、東方財富網、賽迪顧問、企查查等）

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　　（來源：資鯨網 作者：世紀浪人）